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多空對沖策略（台股）

美股版本

本策略的美股版本請見 English page，空單以 SPY（S&P 500 ETF）替代 0050 作為大盤避險。

擔心大盤指數下跌影響長抱股，又不想賣掉手中價值股的保護方法。透過做多低股價淨值比的價值股，同時放空 0050 來對沖大盤風險，達到市場中性的效果。

策略邏輯

  1. 多單部位（70%）：買進股價淨值比排名前 20% 低的股票，這些是市場上最便宜的價值股。使用 quantile_row 計算每日各股的相對排名，再將持股等權重分配後乘以 0.7，使多單總部位佔 70%。
  2. 空單部位（30%）：放空 0050（元大台灣 50 ETF）作為大盤避險，部位固定為 -30%。

淨曝險 40%（70% - 30%），市場風險遠低於純多頭策略。

程式碼

from finlab import data
from finlab import backtest

pb = data.get('price_earning_ratio:股價淨值比')

# 股價淨值比前20%低
position = pb < pb.quantile_row(0.2)
position /= position.sum(axis=1)

# 多單總部位70%
position *= 0.7

# 空單總部位30%
position['0050'] = -0.3

report = backtest.sim(position, upload=False, resample='Q')
report.display()

關鍵參數

  • pb < pb.quantile_row(0.2)：選出各交易日中股價淨值比排名前 20% 低（最便宜）的個股，屬於經典的「深度價值」篩選。
  • position /= position.sum(axis=1)：將多單標準化為等權重，讓每檔符合條件的股票分配到相同比重。
  • position *= 0.7：多單總部位縮放到 70%，預留 30% 給空單對沖。
  • position['0050'] = -0.3：以元大台灣 50 ETF 作為大盤代理，固定 -30% 空單部位，對沖系統性風險。
  • resample='Q'：每季再平衡一次，降低換股頻率與手續費成本。

預期行為

  • 多空架構能在大盤重挫時提供保護：指數下跌時，空單 0050 的獲利會部分抵銷多單的損失。
  • 在強勢多頭行情中，空單會拖累整體報酬，策略會輸給單純的純多頭組合。
  • 淨曝險 40%，策略 beta 約 0.4，波動明顯低於大盤。
  • 低股價淨值比的價值股長期具有超額報酬，但價值因子可能經歷長達數年的相對弱勢。
  • 此策略適合希望維持價值股部位、但同時擔心大盤系統性下跌的投資人。